媒体关注行业龙头估值切换机会荐6股

2019-08-16 16:56:14 来源: 陕西信息港

媒体:关注行业龙头估值切换机会 荐6股 2017-11-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点2017Q 行情回顾:估值、仓位持续走低,业绩增速略有下滑。今年年初至2017年10月 0日,传媒板块整体下跌16.51%,跑输上证综指、深证成指和创业板指。估值方面,截至2017年10月 0日,传媒板块整体估值(动态市盈率)为 6.5X,高于沪深 00(1 .9X)和中小板指( 4.5X),低于创业板综指(51X)。2017Q 收入 527.88亿,同比增长16.27%,归母净利润 89.14亿,同比增长7.26%。收入增速保持较高水,利润增速出现较明显下滑。

游戏和互联网营收利润高增长,影视、营销增速放缓。各版块比较来看:

2017年Q ,营业收入方面,受益于行业内生增长,游戏行业增速快,同比达 1.67%,其次依次是互联网(28.90%)、营销服务(22.65%)、影视内容(10. %)、有线电视网络(6.79%)和出版传媒(-1.78%);归母净利润方面,游戏行业增长快,同比达 6.51%,其次依次是出版传媒(26. 1%)、营销服务(10.74%)、互联网(10. 5%)、影视内容(2.0 %)和有线电视网络(-22.6 %)。

商誉占比小幅上升,机构低配0.81%。传媒板块整体商誉2017年Q 共计1625.9亿,比2017Q2上升 .14%,商誉占期末净资产比值由24.15%上升至24.60%。从机构配置角度看,传媒板自201 Q1以来一直处于超配状态,2017年Q1以来出现首次低配,Q 低配继续扩大至0.81%,机构持仓量配比显著减少。我们认为,伴随估值趋于合理,配置率下降至标准配比之下,传媒板块基本已经接近历史底部位置。

网络游戏:个股分化,紧抓龙头。2017Q 营收增长 1.67%,归母净利润增长 6.51%。我们认为,游戏行业受益于“端转手”、“页转手”红利,同比快速增长,同时由于腾讯加强了与二线游戏龙头公司的合作,拓宽了二线游戏公司空间。在游戏人口增速放缓、行业竞争加剧、政策监管趋严等背景下,游戏行业未来增长点主要来自于ARPU值提升,而ARPU值提升主要来自于精品化的游戏,我们从游戏公司pipeline情况分析,认为2017下半年游戏公司业绩将逐步出现分化,因此需紧抓有丰富IP储备、有技术支撑的龙头标的,推荐关注恺英网络、完美世界、三七互娱、中文传媒。

影视内容上半年看下半年买,业绩将现拐点。2017Q 营收增长10. %,归母净利润增长2.0 %。我们认为,2017Q 影视板块收入增速与Q2持平,但净利润增速持续下降,如主要原因在于由于影视项目存在一定制作周期,上半年大部分影视剧公司头部项目尚未进入收入确认时点,导致同比收入增长存在一定季节性波动,但站在全年角度看下半年各影视剧公司将进入收入集中确认时点,持续关注具备内容制作能力的公司,重点推荐唐德影视、光线传媒、慈文传媒、华策影视。

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